Marktberichte

Der Oktober-Positionsbericht zeigt folgende Eckwerte:

Angesichts der sehr guten Auftragslage und der hohen Auslastung der Verarbeitungsbetriebe erwartete die kalifornische Mandelindustrie starke Verladungen im Oktober. Mit 4.5 % über Vorjahr wurde tatsächlich ein respektables Ergebnis erzielt, wenn auch insgeheim die Erwartungen wohl deutlich höher lagen. Teilweise wird dies erklärt mit Verzögerungen in der Schifffahrt, wodurch gewisse Mengen erst im November verladen werden konnten.

Dennoch ist es nicht von der Hand zu weisen, dass die Verladungen an Tempo aufnahmen: der Rückstand zum Vorjahr im September von 11.1 % ist im Oktober auf 5.5 % geschrumpft, und dies trotzt der mageren Nachfrage aus Indien, das im Oktober 39 % weniger Ware als im Vorjahrsmonat bezog. Allerdings ist zu beachten, dass das hinduistisch bedeutsame Diwali-Fest dieses Jahr von Ende Oktober bis Anfang November gefeiert wurde. Anlässlich dieser Festivitäten werden u.a. grosse Mengen an Mandeln konsumiert, wodurch die lokalen Lagerbestände markant schwanden, so dass Indien nunmehr wieder als aggressiver Käufer auftritt.

Nach wie vor liegen die Anlieferungen der Erzeuger markant über Vorjahr, was wie berichtet der ungewöhnlichen Entwicklung der diesjährigen Ernte geschuldet ist. Weiterhin lautet der Konsensus aus dem Ursprung, dass die objektive Schätzung kaum zu erreichen sein wird.

Die Ausgangslage hat sich damit gegenüber dem Vormonat nicht wesentlich verändert: Seit Anfang September befestigen sich die Preise laufend, die Nachfrage und damit die Verladungen halten Schritt. Neu kommt in den letzten Tagen deutliche Nachfrage aus Indien in den Markt, was die Preise weiter antreibt. Die Käufer leben derweil grossflächig weiter von der Hand in den Mund und sorgen damit für stetige Nachfrage. Kalifornien dankt es ihnen und sieht keinerlei Notwendigkeit zu Preiszugeständnissen. Nächste Woche erwarten wir die Publikation eines überarbeiteten Berichtes zur Anbaufläche. Spoiler Alert: Sie nimmt nicht mehr zu - rechne! Vor diesem Hintergrund empfehlen wir weiterhin möglichst weitreihende Deckung.

Nachdem die August-Verladungen weit unter Vorjahr lagen erhoffte Kalifornien für den September ein deutlich besseres Ergebnis, was allerdings mit -1.9 % nicht wirklich realisiert werden konnte. Der Grund dafür dürfte weniger in der mangelnden Nachfrage liegen, vielmehr fehlen die von den Abnehmern dringend benötigten qualitativ höherwertigen Produkte schlicht noch. Im Detail betrachtet ist es auch unschön, dass der Export zwar leicht über Vorjahr liegt, der wichtige Heimmarkt aber 11 % hinterherhinkt. Die Verkäufe im Berichtsmonat hingegen verliefen sehr zufriedenstellend, was Hoffnungen auf bessere Verladungen im Oktober Substanz verleiht.

Die Anlieferungen der Erzeuger aus neuer Ernte laufen auf Hochtouren. Die Erträge liegen dabei wohl über Vorjahr, aber dennoch unter den Erwartungen. Je nach Anbauregion und Sorte ist die Ausbeute der einzelnen Plantagen sehr unterschiedlich, was Prognosen weiter erschwert. Wie es sich zeigt liess der extrem trockene Sommer die Schalen der Nüsse sehr rasch trocknen, was die Verarbeitung markant erleichtert. Die Kehrseite der Trockenheit manifestiert sich in den Kernen, die mit durchschnittlich 3.0-3.5 % eine enorm tiefe Feuchtigkeit aufweisen. Mit fortschreitender Verarbeitung der Ware ist zudem ein Anstieg der von Insektenschäden beeinträchtigten Kerne zu beobachten, so dass aktuell knapp 3 % der Ware als ungeniessbar ausgeschieden wird.

Die Erzeuger sind damit weiterhin zurückhaltend und preisen eine Ernte von bestenfalls 2.8 Mia lbs ein. Da die Abnehmer zum grossen Teil auf rasche Lieferungen angewiesen sind werden die verlangten Preise bezahlt, was wiederum den Anbietern zu ausreichender Liquidität verhilft und so den unmittelbaren Verkaufsdruck reduziert. Positiv betrachtet sehen wir dabei eine verhältnismässig stabile Preisentwicklung, was den Käufern die Gewissheit gibt, zu marktgerechten Konditionen beschaffen zu können. Vor diesem Hintergrund empfehlen wir, den Bedarf bis mindestens 1Q25 zu decken.

Der August-Positionsbericht zeigt folgende Eckwerte:

Die Saison 2024 startet trotz des etwas früheren Erntebeginns sehr verhalten. Während der Inlandabsatz zwar auf dem Niveau der Vorjahre liegt fällt der Export um fast 30 % zurück. Überaus verwunderlich ist das allerdings nicht, denn der Übertrag von 500 Mio lbs aus der letztjährigen Ernte ist grösstenteils von minderwertiger Qualität und aus neuer Ernte stehen noch keine nennenswerten Mengen zur Verfügung. Darüber hinaus ist zu beachten, dass in den letzten Jahren dank massiven Überträgen stets ausreichend Ware zu äusserst attraktiven Preisen zur Verfügung stand, wodurch der üblicherweise langsame Start in die neue Kampagne schon mit kräftigem Schub gelang. Dennoch zeigt sich selbst Kalifornien einigermassen enttäuscht.

Die Anlieferungen aus neuer Ernte zeigen weiterhin ein gemischtes Bild, mindestens in quantitativer Hinsicht. Die Erträge scheinen geringer als erwartet auszufallen, was wohl zum Teil mit der extremen Hitze in den Wochen vor der Ernte zu erklären ist, die die vollständige Ausreifung der Kerne verhinderte. Entsprechend fallen die Kaliber kleiner als im Vorjahr, so dass dieses Jahr wieder mit einer normalen Kaliberverteilung zu rechnen ist. Positiv zu vermerken sind die Insektenschäden, die mit 2.6 % zwar immer noch hoch sind, aber doch deutlich unter Vorjahr liegen.

Angesichts der mittelmässigen Anlieferungen steht es für Kalifornien ausser Zweifel, dass die objektive Schätzung von 2.8 Mia lbs realistischer ist als die subjektive. Entsprechend gelang es den Verkäufern, die Preise über die letzten Wochen nach und nach zu befestigen. Darüber hinaus verweist der Ursprung auf die geringe Deckung von verschiedenen Destinationen wie Europa und Indien und verortet entsprechend grossen Nachholbedarf. Viele Erzeuger bieten daher in Erwartung weiterhin steigender Preise lediglich für Verladungen bis Ende Jahr an, dies in der Hoffnung, in der Folge die Preisschraube für Verladungen ab Januar noch weiter anziehen zu können. Ob diese Rechnung aufgeht bleibt abzusehen, denn wenn auch die Ernte unter 2.8 Mia lbs ausfallen sollte - was derzeit nicht auszuschliessen ist - so stehen schlussendlich doch insgesamt mindestens 3 Mia lbs Mandeln zur Verfügung, die dann schlussendlich doch den Weg zu den Käufern finden müssen.

Sollten nun in den nächsten Wochen wichtige Destinationen wie China, Indien und Europa als Käufer in den Markt eintreten, so sind weitere Preissteigerungen durchaus denkbar. Ausbleibende Nachfrage und allenfalls steigende Anlieferungen wiederum könnten zu attraktiveren Angeboten führen.

Die offizielle Ernteschätzung für 2024 liegt bei ca. 223‘000 t, wobei es wohl kaum einen nennenswerten Übertrag aus laufender Ernte geben wird. Die Reben entwickelten in diesem Jahr weniger Grappen pro Stock, daher die tiefere Schätzung.

Die exportierte Menge lag per 24.8.24 bei ca. 205‘000 t (ggü. ca. 255‘000 t per 24.8.23). Man rechnet mit einem etwas früheren Erntebeginn, wobei Niederschläge in der vergangenen Woche zur Unzeit kamen. Welchen Einfluss der Regen hatte werden wir in den kommenden Tagen sehen. Die Bauern hoffen auf weiterhin hohe Preise und die Verhandlungen zwischen den Exporteuren und den Produzenten verlaufen hart. Wir gehen aktuell von weiterhin festen Preisen aus, da die verfügbare Menge unter Vorjahr ausfallen wird. Zusätzlich liegt die Inflation immer noch auf sehr hohem Niveau.

Der Juli-Positionsbericht zeigt folgende Eckwerte:

Mit 4 % geringeren Verladungen gegenüber dem Vorjahresmonat schliesst die Saison 2023 insgesamt 5 % höher, der Übertrag reduziert sich markant auf 500 Mio lbs.

In den Plantagen haben die Erntearbeiten bereits begonnen, mit regionalen Unterschieden sehen wir einen Vorsprung von rund einer Woche. Die allerersten Anlieferungen an die Verarbeiter sind meistens wenig aussagekräftig, aber es macht doch den Anschein, dass die Insektenschäden möglicherweise weniger hoch ausgefallen sind als befürchtet. Die Kaliber schienen - auch hier mit regionalen Unterschieden - dieses Jahr deutlich kleiner auszufallen. Welchen Einfluss die Hitzewelle der letzten Tage und Wochen hatte bleibt abzusehen.

Der Start in die neue Saison ist damit für Kalifornien sehr gut ausgefallen: Der brutale Verkaufsdruck, der zu Beginn der letzten Saison die Preise drückte, ist weg, und die Aussichten auf eine Ernte von 2.8 Mia lbs verheissen ein ausgeglichenes Verhältnis von Angebot und Nachfrage. Aus Sicht der Käufer bedeutet das, dass die Tiefpreisphase leider wohl zu Ende ist - wobei Mandeln nach wie vor zu sehr attraktiven Preisen angeboten werden, nicht zuletzt auch im Vergleich mit anderen Nüssen. Für die Erzeuger wiederum besteht die Aussicht, ihre Ware endlich wieder zu gewinnbringenden Preisen vermarkten zu können und so die Existenz zu sichern.

Gegen Ende Jahr dürfte sich zeigen, welche Menge tatsächlich produziert wurde. Bis dahin wird sich der Markt auf die objektive Schätzung abstützen (müssen). Wir empfehlen daher, mindestens den Bedarf für Lieferung bis ins Q1/2025 prompt abzudecken.

Der Juni-Positionsbericht zeigt folgende Eckwerte:

Nach der überraschenden objektiven Schätzung bringen die Juni-Verladungen wenig Unerwartetes: Dank gutem Auftragsbestand fielen die Verladungen im Berichtsmonat erwartungsgemäss gut aus und halfen damit, den Übertrag in die neue Ernte gegenüber den letzten Jahren deutlich zu reduzieren. Die laufende Ernte ist damit nun zu 91 % verkauft (Vorjahr: 84 %).

Trotz abnehmender Bestände ist es damit auch im Juni gelungen, das anhaltende Kaufinteresse zu bedienen. Gute Nachfrage zeigten dabei sowohl das Inland wie auch der Export, namentlich Wachstumsregionen wie Indien, der Nahe Osten und Nordafrika.

So befinden wir uns nunmehr im letzten Monat der Kampagne 2023. Es ist anzunehmen, dass auch der Juli ansprechende Verladungen bringen wird und sich diese auf insgesamt rund 2.7 Mia lbs summieren werden.  Der Übertrag wird damit deutlich unter 500 Mio lbs ausfallen.

Damit stellt sich die Frage, wohin die Reise mit der Ernte 2024 geht. Dabei zeigt sich selbst Kalifornien sehr überrascht von der objektiven Schätzung von bloss 2.8 Mia lbs. Während es dank der guten Voraussetzungen offensichtlich war, dass endlich wieder eine grössere Ernte ansteht, stellt sich die Frage, warum die vorliegende Schätzung derart tief ausfiel. Als Erklärung könnte der ausgebliebene Einsatz von Kulturmassnahmen dienen, was angesichts der dünnen Ertragslage seitens vieler Erzeuger plausibel scheint. Ob die nun in im Raum stehenden 2.8 Mia lbs zutreffen wird sich nicht vor Ende Jahr zeigen, was das Angebot bis dahin entsprechend beeinflussen wird.

Als Reaktion werden sich die angebotenen Preise unweigerlich befestigen. Kalifornien wird dabei lustvoll die Grenzen ausloten, sollte aber nicht vergessen, dass das schnelle Wachstum in den neuen Märkten ebenso rasch wieder abflauen kann. Die Käufer sollten derweil nicht ausblenden, dass nach vielen Jahren scheinbar ungebremsten Ertragswachstums die Anbaufläche stagniert und die gewohnten Ertragssteigerungen damit ausbleiben werden. Die anhaltenden Ertragsüberschüsse sind damit für den Moment vom Tisch, so dass bei gleichbleibender Nachfrage sinkende Preise kein Thema sind.